【聚焦】涂企向恒大挥起法律“大棒”，该如何化解“增速有多高就有多痛”？

      7月28日，淮北矿业（600985）发公告控诉恒大旗下公司拖欠其工程款3.96亿元，工程建设公司曾多次向六安恒达发函索要工程款，六安恒达都以没钱为由拒绝支付，且向工程建设公司出具的商业承兑汇票部分已经逾期无法兑付。为维护公司及全体股东合法权益，工程建设公司于2021年7月26日向安徽省六安市中级人民法院提起诉讼。

      8月2日晚间，利欧股份（002131）发布公告称，因恒大地产集团有限公司未按合同约定如期支付广告费，利欧股份全资子公司上海聚胜万合广告有限公司向相关法院提请诉讼及财产保全，并已收到深圳市中院发来的《受理案件通知书》。据悉，请求依法判令被告再向原告支付广告费及逾期违约金合计3.56亿元。

截图来源天眼查

      以上企业都是通过法律手段向恒大追债，而如今也有涂料企业开发挥起法律“大棒”向恒大讨债。天眼查App显示，国内知名涂料企业广东美涂士建材股份有限公司于8月6日新增了一条开庭公告信息——《广东美涂士建材股份有限公司与恒大地产集团重庆有限公司，重庆恒大鑫泉置业有限公司相关建设工程合同纠纷（（2021）渝0112民初32017号）》。

      在“房住不炒”、“三道红线”等政策背景下，对房企从拿地端、融资端、开发端、销售端全面的加强监管，因此造成包括不少龙头企业在内的房企均出现了资金链紧张，这其中，有不少是立邦、三棵树、亚士、美涂士、嘉宝莉、固克、威士伯-华润、富思特、巴德士等涂料企业以及东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等防水企业的重要客户。

      从2021年起，恒大与下游供应商之间的债务问题逐渐显现，不少供应商甚至公开“喊话追债”，甚至还拿起了法律武器。伴随着精装房趋势的影响，大型房地产商与涂料及防水企业的联系也日益密切。但由于各种因素，涂料、防水等家居建材企业在于房地产商的大宗业务方面处于相对弱势的角色。

      尤其是今年以来，恒大遭遇了多重压力，若恒大地产出现现金流断裂，将直接影响上下游涂料、防水等供应商的正常经营、部分供应商甚至面临破产风险，对经济平稳健康发展造成严重影响。经查询发现，近年来，关于涂料、防水等家居建材供应商与房企的诉讼纠纷逐年增加，资金链安全与否的问题成为企业经营发展至关重要的难题。

房企感冒，涂料等供应商遭殃

      房企频频违约背后，与地产行业的监管政策息息相关。据了解，近期，中央及各地出台了多项地产政策，从拿地端、融资端、开发端、销售端全面的加强监管。拿地端方面，一方面限制房企拿地的强度，另一方面也对房企拿地后开发及周转方面产生更高的要求。

      特别是“三条红线”政策之后，针对房地产行业的金融政策出现了进一步的加强，对依赖高周转，债务压力较大，资金成本高企房企带来较大的负面影响。三条红线全面限制地产企业负债，同时对表内、表外甚至无息负债商票开始了全面监管。

      “此前相关房企的风险被畅通的债务滚续所掩盖，在融资真正收紧后，才开始逐渐暴露出来。缺乏债务滚存的掩护和房价上涨带来的安全垫，此前资产扩张失速、扩张结构失衡的房企开始了逐渐风险出清的过程。”

      在房企融资监管加剧的情况下，恒大、华夏幸福、蓝光地产等多个国内龙头房企都陷入了不同程度的债务危机。众所周知，涂料、防水行业的下游主要是地产、建筑工程等，近年来房地产需求放缓及监管压力必然会传导到涂料及防水行业，房企的债务危机也导致所处的涂料及防水行业风险也在增加。

      作为以工程渠道为主的涂料企业，美涂士都会着重强调了公司的客户优势。截止，美涂士已与恒大、碧桂园、绿地、华夏幸福、融创等十强地产商，以及与金科、越秀、中南、中信、蓝光地产等五十余家百强地产商建立了战略合作关系。

      在上述客户中，恒大、华夏幸福、蓝光发展等房企都陷入了不同程度的债务危机，比如蓝光发展于8月3日发布公告称，截至8月2日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计159.97亿元，包括银行贷款、信托贷款等。目前，蓝光发展已经被多家金融机构追债。

      其中影响面更大，舆论最为关注的为恒大。目前，恒大的资金受到外界的持续关注，近日，恒大商票多次被曝逾期兑付。而8月2日，利欧股份（002131）发布公告称，恒大未按合同约定如期支付广告费，被申请3.56亿元财产保全。

      我们注意到，国内涂料上市公司三棵树（603737）于6月29日发布公告称，2021年第一季度，因个别大型地产商资金周转困难，公司应收票据出现逾期情形，其中，中国恒大逾期票据金额5137.06万元。

      对于中国恒大的逾期未兑付，6月29日晚间，恒大方对媒体表示，该笔票据已在该月兑付完毕，不过其在回复中并未明确这笔票据在本月何时完成兑付。

      如今，美涂士也通过法律手段开始向恒大追债。据悉，美涂士于2017年6月与恒大集团旗下的广州恒大材料设备有限公司签订了战略合作框架协议，协议约定，恒大材料承诺在2017-2019年期间向公司采购总额不少于5亿元的涂料，2017-2021年意向采购涂料金额约10亿元。

      据悉，目前恒大上下游合作企业达到8000多家，三棵树、立邦、嘉宝莉、威士伯-华润、美涂士、亚士、固克、富思特、巴德士、展辰等涂料企业以及东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等防水企业作为恒大供应商，合作关系密切，一旦恒大现金流断裂，势必会加大涂料企业的风险。

涂企该如何化解和防范风险？

      建筑涂料用于保护和美化建筑内部和外部表面，与下游市场相关度较高，主要是建筑、装饰装修行业，需求驱动均来自地产投资和二次装修。近年来，随着精装房渗透率的逐年提高，更是推动了工程集采比例的大幅提升，这也加速了涂料企业的规模化发展。

      根据《涂界》发布的“2020中国工程建筑涂料品牌25强排行榜”显示，排名前三强的立邦、三棵树、亚士，工程业务2019年销售收入分别为40.5亿元、27.65亿元、17.92亿元。榜单显示，三家涂企近年来工程业务每年都保持大幅增长，也因此连续多年来一直稳居榜单前三强。

      数据显示，立邦工程收入从2017年的28.7亿元快速增长至2020年的近60亿元，销售收入规模十年间增长了近二十倍；三棵树工程收入从2016年的8.915亿元快速增长至2020年的36.122亿元，五年来增长了超3倍，年复合增长率为47.82%；亚士工程收入从2016年的7.326亿元增长至2020年的23.115亿元，五年来增长了超2倍，年复合增长率为34.73%。

      不仅上述三家涂企，嘉宝莉、固克、美涂士、巴德士、富思特等其他涂企的工程业务销售业绩业实现了快速增长，其中一个主要原因得益于地产战略集采比例的大幅增加。“一旦跟房地产商战略集采合作后，双方交易量就会大大增加，涂料企业就会快速规模化。”涂界观察员李明月分析表示。

      李明月表示，涂料行业可以说既是房地产市场井喷式发展的受益者，也是房地产野蛮生长的受害者。房地产的发展，带动涂料市场的需求反弹和增长。同样带来的副作用，则是整个涂料行业经营成本的负重增加。“战略采购在加速涂企规模化的同时，却也埋下了隐患。”

      李明月进一步分析表示，集中采购会导致涂料企业“被资本化”，因为涂料企业失去了定价权，还要给房地产企业垫钱，如果没有垫资能力，就会被资本化，不得不依靠资本市场去融资，从而满足资金要求。“但一旦房企出现债务危机，涂企的应收账款就会居高不下，这就会对利润进行侵蚀；应收账款占比过高，意味着涂企客户对流动资金的占用十分严重。这种状况之下，涂料企业的资金链也存在隐忧。可以说，增长速度有多高，涂企就会有多痛。”

      近年来，不少房企资金链紧张，工程渠道的货款周期还有延长的现象，“以前款项几个月就能回款，但如今却要延上大半年，甚至更长时间”。大型集采趋势不可逆转，房地产商与下游供应商的联系将更加密切，但如出现类似恒大核心供应商近期应收账款增长或商票持续增长的情况，涂料企业则需要反思，作为供应商应亟需采取各项举措来化解和防范风险。

      一是狠抓精细化运营，提升运营管理能力，强化成本管控能力。“抓管理的本质，不是要求涂料企业节约支出或者降低费用，而是要通过现代化的一系列互联网手段和工具，来加强自身的内部管理水平，提升工作效率，进而降低企业的运营成本，这样就可以做到‘开源节流，降本增效’。”李明月分析表示。

      管理的突破口主要分为两个方面：一是要通过各种现代化的手段和工具，来改造和提升团队的工作效率和反应速度，从而带动整个企业的经营管理效率提升，增效不增加成本；二是要通过梳理企业内部的各项管理流程和组织架构，进一步压缩决策机制和流程，加快整个团队对市场的反应速度和效率。

      二是调结构，增效益。优化渠道结构，拓展渠道多元化。目前，多数涂企地产渠道业务占比较大，今后可以优化渠道结构，加大非房渠道业务开发，比如重视基础设施建设等其他应用领域的开发和推广力度，加大新产品的研究开发力度和推广力度以拓展非房地产领域如高铁、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施的业务发展；针对旧改、城市更新、公建、学校、医院及厂房等小B端应用场景进行业务拓展。对渠道进行调整，这样可以尽量减少不确定性风险。

      增效益方面，涂料企业需要适时调整和优化产品和业务结构，坚持向效益好的产品和业务倾斜，突出特色化、差异化、高端化，提升高附加值产品比重，加大高附加值产品研发、生产及市场开拓力度，扩大产品毛利空间，以此来提升公司效益；多渠道、多元化加快销售网络建设，提升终端销售能力和创效能力，提高产品销量占比；在自身能力允许的条件下，可以通过开辟新的涂料业务或关联业务来打造效益增长点，等等。

      三是提升风险防控能力，强化财务管理能力，做好风险防范预案。从去年爆发的新冠肺炎疫情，到今年以来原材料价格持续大幅上涨，再到部分地产暴雷引发的债务风险，对涂料企业造成了不利影响。然而，在多重不确定性风险背景下，涂料企业当前需要加强各种风险管控能力。比如财务管理工作需要具备高度的风险管理意识，还要具备风险识别和风险应对能力，在财务决策中要有前瞻性和长远性，才能降低企业经营风险。除了加强财务和业务风险防控外，对资金占用、关联交易、预付款等要紧绷安全弦，绝不能触碰公司监管红线。同时，还要制定风险应对措施，对可能出现的财务风险做好预案。比如，当风险发生时，涂企要采用分散投资方法，在投资出现坏账时，要及时、有效采取应对举措。

      此外，涂料企业还需要大力控制债务规模，优化债务结构。根据投资计划和现金流状况动态调整融资规模，控制资产负债率和资本负债率。优化债务结构，开展多渠道融资，合理搭配债务组合，掌握好时机和规模节奏。深化债务结构分析，推动债务精细化管理。坚持紧平衡策略，坚决保障资金安全和流动性。积极通过金融手段处理应收款项，最大限度降低坏账损失风险。加强应收款管理，推进清理清收，提高应收账款周转率，进一步加强客户信用风险管理。（涂界）